当曾经平滑的净值曲线开始显山露水，投资者如何走出理财稳健的“舒适区”？
自2018年资管新规发布，要求理财产品打破刚性兑付、取消预期收益率、让净值真实反映底层资产价格变动起，银行理财市场就开启了漫漫净值化转型之路。
然而，转型并非一蹴而就。部分管理人为了避免净值大幅波动，维持产品“稳健形象”，通过自建估值模型、收盘价估值、以丰补歉等途径平滑净值曲线。
特别是私募债、资产支持证券等资产，通常以最近一次的成交价格作为收盘价。但这些资产交易活跃度普遍较低，可能较长时间没有交易。利用收盘价估值，能够使得净值变动仅体现票息收益的稳健增长，掩盖了债市波动的真实风险，背离了资管新规要求净值应真实、客观反映底层资产损益的原则。
去年12月，金融监管下发通知要求理财公司全面进行估值整改，摒弃以丰补歉、收盘价调整等估值方式，转而采用中证、中债等更能反映市场公允价值的估值体系，将市场行情变化、资产投资损益及时反映在产品净值中。
交易所债券→中证估值
银行间债券→中债估值
估值整改过后，理财产品净值波动，特别是纯固收类产品的净值表现，可能会比以往更为显著。普益标准数据显示，去年12月整改通知下发后，2025年1月纯固收类理财产品的近1月平均年化收益率较上月下降1.46个百分点；5月、6月临近估值整改年中节点，其收益率也开始呈现下降趋势。
统计区间：2024年12月-2025年6月，数据来源：普益标准，金融数据平台
统计区间：2024年12月-2025年6月，数据来源：普益标准，金融数据平台
理财产品估值整改旨在贯彻执行资管新规，确保真净值化转型。短期内，市场变化和净值波动可能较为明显，但长期利好投资者权益保护和行业健康发展。
利好一：风险认知的归位
估值整改前，部分理财产品底层资产的价格波动未能及时、充分地体现在净值上，客观上营造了稳健“假象”。整改过后，净值将更灵敏地反映市场变化，产品所承受的市场风险、信用风险等真实状况被清晰呈现。
长此以往，投资者对理财产品风险的认知将逐步回归市场真实水平，摆脱过去被“平滑净值”误导的片面判断，形成与实际风险匹配的理性认知。进而在投资决策中，更精准地把握自身可承受的风险边界，避免因认知偏差做出不匹配的选择。
利好二：真实能力的彰显
当理财产品都必须用“真净值”说话时，管理人的“真能力”也将迎来市场的考验。能否通过有效的久期策略对冲利率风险？能否凭借行业经验挖掘优质资产？能否灵活调整策略以应对市场回撤？这些核心能力都将真实呈现在净值表现中。
当人为平滑的“面具”被揭掉，投资者将更清楚地看到管理人的真实水平。统一、公允、透明的估值标准下，投研能力不足的管理人也将逐步被市场淘汰，真正优秀的理财产品将凭借过硬的实力获得资金青睐和市场认可。
利好三：市场秩序的净化
短期的估值调整与市场变化，是为了换取长期更健康的市场秩序和更可靠的投资者保护。违规使用估值方法扭曲了理财产品真实的净值表现，长此以往容易造成“劣币驱逐良币”的恶性循环。
估值整改则让所有产品在同一估值标准下竞争，市场环境更加公平透明，不仅有助于鼓励产品管理人聚焦资产管理能力、不断提升自身投研管理水平，同时也让投资者能够穿透表象、看清产品的真实运作和风险状况。
当估值滤镜褪去，投资者将直面市场的真实温度。摆脱稳健“执念”、理解波动本质成为了理财投资者新一轮的必修课。
①学会「读」产品
在选择理财产品时，不能再仅凭过往“平稳”的净值曲线和业绩表现做判断，而要深入研读产品说明书，重点关注底层资产的构成。比如，固定收益类产品中，高等级信用债占比高的产品，波动通常小于低等级信用债占比高的产品；含有少量权益资产的产品，波动可能大于纯债产品。通过提前了解底层资产配置，也能预判产品未来的波动情况，选择与自身风险承受力相匹配的产品。
②定期「估」风险
估值整改后，产品风险收益特征更加真实透明，投资者需要更诚实地评估自己：能接受多大幅度的回撤？投资目标是否足够长期？资金是否有明确期限要求？选择与自身风险承受能力真正匹配的产品，是应对波动的第一道防线。投资者应定期重新进行风险承受能力评估，确保所选产品与当前自身的财务状况、投资目标、心理承受力相匹配。
③科学「配」组合
在真净值时代，单一产品的波动可能加大，通过合理的资产配置可以有效管理整体组合风险。投资者可考虑采用“核心-卫星”“理财金字塔”“四笔钱”等相对简单、常见的配置策略。比如将大部分资金配置于风险波动相对可控、流动性较好的产品，作为组合的稳定器；小部分资金用于配置风险收益特征更鲜明的产品类别，以争取增强收益。
④秉持「长」期观
净值化时代，净值短期涨跌难以避免。投资者要拉长投资周期，不要因产品几天或几周的净值下跌就恐慌赎回。以纯债产品为例，净值虽然可能因市场利率波动出现短期回调，但从长期来看，只要底层债券不出现违约，票息收入能逐步弥补波动带来的影响，整体仍有获得正收益的可能。频繁申赎不仅可能错过净值反弹的机会，还会产生手续费、资金空置时间等沉默成本，反而不利于资产增值。
⑤持续「学」知识
市场在不断变化，投资者需要不断吸收新的知识。主动学习债券市场、货币政策等基础知识、了解影响底层资产价格变动的影响因素，能帮助投资者更理性地看待市场变化。
普普有话说
理财产品本质是受托理财，而非保本保息。理财产品估值整改，是行业回归本源、走向成熟的必经之路。
无论是理财产品管理人还是投资者，估值整改带来的短期阵痛在所难免，但长期而言，公允透明的估值将是信任的起点。当每一份收益都对应了真实的风险，理财产品才能真正践行“卖者尽责、买者自负”。
投资者也需要尽快转变“投资理财一定赚钱、稳健保本”的固有印象，理解净值波动是市场规律的客观反映。通过更新认知、精准匹配、科学配置和理性应对，才能在真净值时代更从容地管理财富，实现长期稳健的投资目标。
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